Проект видавничого дому «МЕДІА-ПРО»
Надежда на укрепление и опора на МВФ | director.com.ua

Надежда на укрепление и опора на МВФ

Автор статьи: 

Эксперты компании ELLIOTT CAPITAL

Макроэкономическая и политическая ситуация в Украине не дает оснований полагать, что валютные риски для любого рода инвестиций нивелировались. Даже несмотря на то, что Международный валютный фонд 07 мая наконец-то перечислил Национальному банку Украины первый транш в размере $3,19 млрд из обещанного кредита на $17,1 млрд

Полученная сумма пополнила золотовалютные резервы (ЗВР) страны, которые с начала 2014 года потеряли 42 %, или $10,3 млрд, и составили на начало мая $14,23 млрд — минимум почти за девять лет. Таким образом, благодаря этой подпитке ЗВР выросли до $17,30 млрд. Но этой суммы может оказаться недостаточно, особенно на фоне предстоящих выплат по валютному долгу правительства и газовому долгу НАК «Нафтогаз України». Не произошло и ожидаемого укрепления гривны, о котором так много высказывались эксперты и чиновники. Гривна укрепляется мелкими шажками — по 5–10 коп. в день. А это становится серьезной проблемой для бизнеса в целом.

Макроэкономические показатели

Общие тенденции экономики

Реальный валовой внутренний продукт Украины уменьшится на 5 % в 2014 году в условиях низкого доверия со стороны инвесторов и потребителей, однако в среднесрочной перспективе экономические показатели Украины улучшатся. Такой прогноз озвучили правительство Украины и Международный валютный фонд.

Ожидается, что в 2015 году рост реального ВВП составит до 2 %, а в среднесрочной перспективе — до 4–4,5 %, согласно сообщению фонда.

По прогнозам МВФ, из-за девальвации гривны и повышения тарифов инфляция в 2014 году может достичь 16,2 %, однако в следующем году она замедлится до 7,4 %; в 2016 году — до 6,3 %; в 2019-м же опустится ниже 5 %.

Правительство прогнозировало снижение ВВП Украины в текущем году на 3 % при инфляции на уровне 12–14 %. Как отмечается в материалах МВФ и меморандуме украинских властей, за счет корректировки обменного курса и пониженного уровня внутреннего спроса дефицит счета текущих операций должен уменьшиться с 9,2 % ВВП в минувшем году до 4,4 % ВВП в нынешнем и 4,3 % — в 2015-м.

Индекс производства продукции

В Украине индекс цен производителей промышленной продукции в апреле 2014 года по отношению к марту 2014-го вырос на 6,1 %. Об этом сообщает Государственная служба статистики Украины. При этом к апрелю 2013 года индекс цен производителей промпродукции вырос на 7,5 %; к декабрю 2013-го — на 9,2 %. Продукция предприятий добывающей промышленности и разработка карьеров в апреле подорожала на 3,5 %. В частности, в добыче природного газа цены выросли на 6,4 %; металлических руд — на 5,5 %; камня, песка и глины — на 5,3 %; каменного угля — на 0,8 %.

В перерабатывающей промышленности цены повысились на 8,0 %. При этом в производстве кокса и продуктов нефтепереработки рост цен составил 17,8 %; химических веществ и химической продукции — 12,6 %; в металлургическом производстве, производстве готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования, — 12,0 %; автотранс­портных средств, прицепов и полуприцепов — 11,8 %; компьютеров, электронной и оптической продукции — 5,8 %; основных фармацевтических продуктов и фармацевтических препаратов — 4,7 %. В производстве пищевых продуктов, напитков и табачных изделий продукция подорожала на 5,6 %, в том числе в производстве масла и животных жиров — на 11,8 %; табачных изделий — на 8,5 %; мукомольно-крупяных продуктов — на 8,3 %; сахара — на 6,4 %; мяса и мясных продуктов — на 3,8 %; в сфере переработки и консервирования фруктов и овощей — на 3,7 %.

Прогнозы: курс гривны, инфляция, платежный баланс

Инфляция

На потребительском рынке в апреле цены на продукты питания и безалкогольные напитки выросли на 4,2 %. Согласно данным больше всего (на 14,3 %) подорожали овощи, в частности белокочанная капуста — в 2,1 раза; лук — на 27,5 %; помидоры — на 21,6 %; морковь — на 14,6 %. На 13,5 % подорожали фрукты, в том числе бананы — на 22,8 %; цитрусовые — на 9,7 %; яблоки — на 6,5 %. На 7,5–3,4 % выросли цены на рис, сахар, рыбу и продукты из рыбы, продукты переработки зерновых, мясо и мясопродукты; на 2,6–1,5 % — безалкогольные напитки, макаронные изделия, хлеб, подсолнечное масло, сыры, масло, маргарин, кисломолочную продукцию. В одночасье на 7,6 % подешевели яйца.

Цены на алкогольные напитки и табачные изделия повысились на 1,1 %, в том числе алкогольные напитки — на 1,4 %; табачные изделия — на 0,8 %. Предметы домашнего обихода, бытовая техника подорожали на 3,5 %, в том числе напольные покрытия — на 8,7 %; плиты — на 4,1 %; холодильники — на 4 %. В сфере здравоохранения цены выросли на 5,8 %, главным образом это обусловлено подорожанием фармацевтической продукции на 9,6 %. Повышение цен на транспорт в целом на 10,1 % связано с ростом цен на топливо и масла на 18,1 %; автомобили — на 14,2 %, а также с повышением стоимости перевозок авиационным и автодорожным транспортом (на 7,2 и 3 % соответственно). Цены в сфере отдыха и культуры выросли на 2,7 % в основном из-за подорожания туристических услуг на 14,9 %. Кроме того, на 2,9 % повысились цены на аудиотехнику, фотоаппаратуру и оборудование для обработки информации.

Фискальная политика

Международный валютный фонд прогнозирует рост доходной части Государственного бюджета Украины по итогам 2014 года до 677,3 млрд грн при одновременном росте расходной части до 755,3 млрд грн, что существенно превышает заложенные правительством показатели — 475,3 млрд грн и 546,2 млрд грн соответственно.

Как отмечается в специальном исследовании МВФ по Украине, эти данные достижимы в рамках программы реформ, одобренных и проводимых правительством Украины и поддержанных специалистами Фонда. В частности, в МВФ прогнозируют, что ключевой составляющей доходов станут налоговые поступления, которые вырастут почти втрое по сравнению с показателем 2013 года и составят 601,9 млрд грн.

Основной составляющей налоговых поступлений станет налог на прибыль и налог с доходов (прогноз поступлений составил 125,6 млрд грн), единый соцвзнос (200 млрд грн), НДС (146,1 млрд грн) и акциз (46,8 млрд грн). Основную часть расходов — 718,8 млрд грн, составят текущие расходы, включающие все социальные выплаты, пенсии, субсидии предприятиям и закупку товаров и услуг. Кроме того, МВФ прогнозирует сокращение дефицита бюджета «Нафтогаза» до 50,4 млрд грн.

Госдолг

Государственный долг Украины в 2014 году увеличится на 219,6 млрд грн. Об этом свидетельствуют оценки политики в сфере государственного долга, распространенные пресс-службой Минфина. Согласно приведенным объяснениям, немалая доля этого роста обусловлена колебанием валютных курсов. Ведь долговые обязательства Украина имеет преимущественно в американском долларе. Так, на начало года в гривне было номинировано 43,3 % госдолга, тогда как в долларах США — 43,9 %, в евро — 3,4 %. Согласно другим, приведенным Минфином данным речь идет о том, что долговые обязательства Украины вырастут сразу на 37,6 %. Суммарно на конец года государство будет должно свыше 800 млрд грн. Соотношение долга к ВВП увеличится с 40,2 до 52,7 %.

Монетарная политика. Курсы валют

Монетарная база

Монетарная база в Украине в апреле 2013 года выросла на 4,3 % (с начала года — на 4,7 %) — до 267,2 млрд грн; денежная масса — на 2,0 % (с начала года — на 5,6 %) — до 816,9 млрд грн. Об этом сообщается на сайте НБУ. Монетарная база в Украине в марте 2013 года выросла на 0,5 %; денежная масса — на 1,5 %. Согласно Основным принципам денежно-кредитной политики на 2013 год, рост монетарной базы в Украине в 2013 году ожидается на уровне 6–8 %. Монетарная база в Украине в 2012 году выросла на 6,4 % — до 255,3 млрд грн; денежная масса — на 12,5 % — до 771,3 млрд грн. В 2011 году денежная масса в Украине увеличилась на 14,2 % — до 682,7 млрд грн; монетарная база — на 6,3 % — до 239,9 млрд грн.

Евро/доллар

Официальные курсы гривны к иностранным валютам, установленные Национальным банком Украины с 14:00 12.05.2014, составили:
•100 USD — 1160,544 5 UAH (+);
•100 EUR — 1599,346 4 UAH (–);
•10 RUB — 3,312 6 UAH (+).

С начала месяца официальный курс USD/UAH подорожал на 1,79 %; с начала года — на 45,20 %. Пара евро/доллар продемонстрировала отрицательную динамику и продолжила начатое 07 мая снижение. Напомним, что 08 мая, во время традиционной пресс-конференции, глава ЕЦБ Марио Драги заявил о том, что регулятор готов предпринять решительные действия для борьбы с дефляцией уже на следующем заседании, что вызвало резкое сокращение длинных позиций в евро по всему спектру рынка. Из экономической статистики, способной повлиять на ценовую динамику пары евро/доллар, запланирована публикация отчета об исполнении бюджета в США.

Швейцарский франк

Доллар понизился по отношению к швейцарскому франку, так как опасения из-за эскалации конфликта в Украине и осторожность в преддверии выступления главы Федеральной резервной системы Джанет Йеллен позднее в ходе сессии оказывают давление на настроения участников рынка. Пара USD/CHF достигла сессионного минимума 0,883 4 и в последний раз была на уровне 0,883 7. Пара, вероятно, найдет поддержку на 0,882 0 — минимуме вторника 13 мая и семи недель, и сопротивление — на 0,887 9.

Спрос на традиционное убежище — швейцарский франк, поддерживается обеспокоенностью по поводу событий в Украине, где обострился конфликт между правительством и пророссийскими сепаратистами на востоке и юге страны, повышая опасения по поводу возможной гражданской войны. Доллар ослаб накануне выступления главы ЦБ США Джанет Йеллен в Конгрессе. Председатель ФРС вновь заявила о том, что Центральный банк намерен удерживать ставки на текущем уровне, несмотря на позитивные данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за прошлый месяц.

Швейцарский франк почти не изменился после того, как Швейцарский национальный банк заявил, что его валютные резервы выросли в апреле. Банк сообщил об удержании 438,949 млрд швейцарских франков в иностранной валюте в конце апреля по сравнению с 437,935 млрд в марте. Данные указывают на то, что финучреждение не проводило активных покупок евро, чтобы защитить свой минимальный курс 1,20 швейцарских франков за единую валюту. Швейцарская валюта почти не изменилась по отношению к евро, пара EUR/CHF торгуется на уровне 1,217 2.

Японская иена

Для пары USD/JPY характерно падение, причем объемы продаж впечатляют: «японке» пришелся по вкусу протокол заседания BoJ в апреле. Слишком медленный рост экономической системы и чуть более активное, нежели прогнозировалось, укрепление инфляции обратили на себя внимание со стороны Банка Японии. Как отмечается в представленном протоколе апрельского заседания японского регулятора, новые жесткие условия в секторе занятости вынуждают расти и рыночные цены, что, собственно, и формирует не слишком стабильную картину в экономике. Одно лишь только наличие ограниченного предложения толкает вверх цены, а это может стать причиной для неустойчивости экономики Страны восходящего солнца.

Пока у пары USD/JPY есть цель снижения к 101,20/101,00, ниже пройти сейчас вряд ли удастся. EUR/JPY торгуется 140,62, теряя 0,05 %. Похоже, что пара нашла поддержку на уровне 140,54.

Рынок золота

Цены на золото повысились, так как инвесторы продолжают отслеживать события в Украине, после того как результаты референдума 11 мая показали, что 89 % избирателей в восточном  Донецке проголосовали за самоуправление.

Цены на золото растут на фоне украинских событий. В ходе европейских торгов в подразделении Comex Нью-Йоркской товарной биржи золото с поставкой в июне выросло в цене на 0,18 %, или на $2,30 — до $1289,90 за тройскую унцию. Цены торгуются в диапазоне $1278,30–1292,60. Цены на золото, скорее всего, найдут поддержку на уровне $1272,00 за унцию — минимуме 02 мая, и сопротивление на $1315,00 — 07 мая.

Пророссийские сепаратисты заявили о своей победе на прошедшем референдуме относительно самоуправления в Восточной Украине. И данное заявление вызвало опасения, будто страна приближается к гражданской войне. Голосование не признается правительством Украины и Западом. Золото, рассматриваемое как безопасное убежище, как правило, выигрывает от геополитических потрясений.

Официальные курсы банковских металлов за 10 тройских унций, установленные Национальным банком Украины с 12.05.2014, составляют:
•золото — 150 029,39 UAH (+);
•серебро — 2234,05 UAH (–);
•платина — 166 073,92 UAH (–).

С начала месяца официальный курс золота поднялся на 1,85 %; с начала квартала — на 5,70 %; с начала года — на 55,22 %.

Рынок еврооблигаций

Торговая сессия проходила преимущественно спокойно, тем не менее чувствовалось некоторое давление на цены, вызванное событиями в Мариуполе. В итоге суверенная кривая сместилась на 0,5–1 п. п. вниз. Корпоративными выпусками особо не торговали, и котировки практически не изменились.

Рынок остается малоактивен. Суверенная кривая в течение дня снижалась на фоне событий на востоке страны. Квазисуверенные и корпоративные бумаги также практически не торговались, а котировки вслед за суверенами упали, хотя был виден спрос на выпуски Укрэксимбанк-18 и Ощадбанк-18 (табл.).

Новости M&A

Швейцарский «рецепт»

Швейцарская фармацевтическая компания Novartis объя­вила о приобретении подразделения онкологических препаратов у британской Glaxo Smith Kline (GSK) за $16 млрд.

По условиям сделки Novartis продаст GSK за $7,1 млрд свое подразделение по производству вакцин за вычетом вакцины от гриппа. Кроме того, Novartis продаст свой ветеринарный бизнес Eli Lilly почти за $5,4 млрд. GSK и Novartis также договорились создать совместное производство безрецептурных препаратов (Consumer Healthcare). Проведя эту сделку, Novartis планирует сфокусироваться на производстве лекарств против онкологических заболеваний.

Сделки с GSK и Eli Lilly будут рассматриваться антимонопольными органами по всему миру. В США этот процесс займет около года, по сведениям PaRR. Как сообщает издание, сделка с GSK также будет пристально рассматриваться в Индии, где GSK занимает 23,5 % рынка вакцин.

Novartis представлена в 140 странах мира, включая Россию. Штаб-квартира компании находится в Базеле. Glaxo Smith Kline имеет свои представительства в 100 странах мира, в которые входит и РФ. Штат компании насчитывает 97 000 человек.

Активность в сфере слияний и поглощений в фармацевтическом секторе в текущем году довольно высокая. Так, например, в феврале американская фармацевтическая компания Actavis объявила о приобретении своего конкурента Forest Laboratories за $25 млрд.

Объединение европейских цементных магнатов

Два крупнейших производителя цемента — французский Holcim и швейцарский Lafarge 07 апреля договорились о слиянии. Стороны получат равные доли в новой компании, головной офис которой будет находиться в Швейцарии. Объединенная компания станет крупнейшим производителем цемента в мире.

Одобрение антимонопольных органов на слияние будет длительным процессом: компаниям потребуется получить разрешение на проведение сделки в 15 юрисдикциях. В некоторых странах им придется продать свои активы. Самым проблематичным будет одобрение сделки в Евросоюзе.

Сделка между Holcim и Lafarge будет также пристально рассмотрена в США, по сообщению PaRR. Ссылаясь на источники, издание уведомляет, что в США особая роль будет отведена географическому анализу и возможным транспортным ограничениям. Сделка между европейскими гигантами может способствовать усилению конкуренции в России, так как здесь появится новый крупный игрок, который составит конкуренцию «Евроцемент Груп» Филарета Гальчева. В России Lafarge принадлежат два цементных завода — в подмосковном Воскресенске и Коркине Челябинской области. Holcim владеет двумя предприятиями — в Коломне и Вольске.

Азиатский тандем

В конце мая сингапурская банковская корпорация Overseas Chinese Banking (OCBC) объявила о приобретении гонконгского Wing Hang Bank за $5 млрд. После завершения сделки OCBC планирует провести делистинг акций Wing Hang на Гонконгской фондовой бирже; после этого у объединенной группы не будет обязательств по раскрытию информации миноритарным акционерам.

Информация о сделке появилась в прессе в конце нынешнего января. Однако тогда сообщалось, что банки собираются официально объявить о ней после того, как она будет одобрена регуляторами. Сделка должна быть одобрена в Сингапуре, Гонконге и Макао. Компании получили предварительное согласие, как сообщает Mergermarket, окончательное же одобрение, по данным источников издания, OCBC рассчитывает получить в июне. Сделка позволит расширить корпорации свое присутствие в материковом Китае, она получит доступ и на территорию Макао, где расположено много казино. Ранее, в январе, OCBC увеличила свою долю в китайском банке Bank of Ningbo за $300 млн. В октябре 2013 года OCBC заключила соглашение с ВТБ о сотрудничестве. Банки планируют развивать партнерские отношения на межбанковском рынке. В последние годы наблюдается высокая активность финансовых компаний на рынке Гонконга.

В 2013 году в азиатском Нью-Йорке крупнейшим IPO года стало размещение акций банка China Everbright Bank, который привлек $3 млрд.

P. S. Статья подготовлена на основе материалов ежемесячного информационно-аналитического дайджеста компании ELLIOTT CAPITAL — ELLIOTT CAPITAL–Wealth Management.

 

 

 

© 2017 ООО «МЕДИА-ПРО». Все права защищены. Украина, 02660, г. Киев, ул. М.Расковой 11, корпус А, 6 этаж